参半母公司拟赴港上市，冲刺“港股口腔护理第一股”
3月27日，口腔护理品牌参半母公司深圳小阔科技股份有限公司（以下简称“小阔集团”）正式向港交所递交上市申请，招银国际担任独家保荐人。
招股书显示，小阔集团成立于2015年，是中国增长最快且领先的口腔护理集团。
根据弗若斯特沙利文数据，以2025年零售额计，小阔集团在中国口腔护理产品市场排名第三，市场份额达6.5%，2023至2025年的零售额复合增长率高达73.2%，增速在前五大口腔护理集团排名第一。
若小阔集团成功上市，将顺利拿下“港股口腔护理第一股”。
发展至今10余年，小阔集团已成为中国增长最快且领先的口腔护理集团。
其于2018年推出口腔护理品牌参半，专注提供全方位口腔护理解决方案，产品覆盖牙膏、漱口水、牙刷、口腔喷雾等。
又于2025年推出个护品牌小箭头，专注头发及身体护理产品，开始拓展至更广泛的日化品类。
招股书显示，2023年至2025年，小阔集团营收分别达10.96亿元、13.69亿元、24.99 亿元，三年复合年增长率为51%。其中，2025年营收较上年同期增长82.5%。
盈利能力方面，2023至2025年，小阔集团经调整净利润连续三年攀升，分别达 0.54亿元、0.66亿元、1.55亿元，三年复合年增长率达70%；期内，小阔集团经调整净利率分别达4.9%、4.8%、6.2%，呈上升之势。
毛利方面，2023年至2025年，公司毛利分别约为7.9亿元、9.6亿元、18亿元，毛利率分别为72.1%、69.8%和71.9%，连续三年稳定维持70%左右。综合来看，小阔集团毛利率略高于口腔护理行业平均水平。
狂飙的业绩之下，小阔集团在多个领域拿下第一（以下均来自弗若斯特沙利文数据）：
以2025年零售额计，小阔集团在中国口腔护理产品市场排名第三，市场份额达6.5%，2023至2025年的零售额复合增长率高达73.2%，增速在前五大口腔护理集团排名第一；
以2025年零售额计，小阔集团在线上中国口腔护理产品市场、线上牙膏市场均位居第一；
在中国品质牙膏市场（每百克售价高于30元），小阔集团市场份额位居第一，高达约19.2%；
在前五大口腔护理集团中，小阔集团在行业整体、线上市场、线下市场的零售额三年复合增长率均位列第一。
目前，小阔集团构建了线上、线下协同的全渠道发展体系。 据弗若斯特沙利文数据，截至2025年，小阔集团线上与线下零售额已形成约50%:50%的均衡结构，与行业整体约40%:60%的渠道分布格局相近。 按照分渠道营收来看，2025年，小阔集团线上销售渠道收入占比为80.3%，线下销售渠道收入占比为19.7%。（1） 分渠道看： 线上渠道扎实。小阔集团自2018年推出参半以来实现强劲增长，凭借产品创新及各电商平台的精细化运营，在口腔护理赛道突围。 据弗若斯特沙利文，2025年小阔集团线上零售额位列中国口腔护理市场第一，2023至2025年复合年增长率达38.7%。与此同时，其在中国线上口腔护理市场、中国线上牙膏市场的份额分别约为8%、9.2%。 2023年至2025年，小阔集团在线上渠道的营收分别约为10.36亿元、12.07亿元、20.06亿元。招股书显示，增长主要归因于品牌知名度提升、在线曝光率增加，以及产品组合扩大。
线下增速最快。自2023年推进全渠道战略以来，小阔集团线下取得重大突破——2023年至2025年，线下销售渠道营收占比从5.5%大幅提升至19.7%，持续走高。
据弗若斯特沙利文，以2025年零售额计， 小阔集团在国内线下口腔护理市场、线下牙膏市场均位列第三，是前五大口腔护理集团中，唯一三年复合增长率超三位数的集团，分别高达155%、231.7%。
招股书显示，小阔集团已在国内实现广泛的线下零售覆盖。截至2025年，线下几乎覆盖中国内地100%地级市，并向乡镇村下沉，已拓展至超过11万个线下零售网点。据弗若斯特沙利文资料，中国主流口腔护理产品集团覆盖约150万个线下网点。这也意味着，小阔集团在线下仍有广阔增长空间。
在线下场景拓展上，小阔集团将产品与多元线下渠道高度适配，除进驻超市、美妆店、便利店及独立零售店外，已进驻OTC药房渠道，并在量贩零食店渠道实现开创性布局，截至最后实际可行日，小阔集团已入驻超3万家量贩零食店及OTC 药房。
透过招股书可见，小阔集团的业绩高速增长，源于品牌、产品、渠道的协同发力。
品牌建设上，小阔集团围绕“专业、时尚、品质、快乐”的定位，构建系统化品牌布局。通过电竞、播客、音乐节等新兴圈层渗透，打造“牙哥”IP，签约13位代言人并开展定制化活动，深度绑定年轻用户，强化品牌认知与好感度。
产品策略上，小阔集团实行分渠道、差异化布局，目前拥有超500个SKU，并储备超300个SKU用于后续新品上市。在“民生普惠+品质升级”价值主张下，参半主要牙膏产品价格介于9.9元至49.9元。
在产品开发上，在功效基础上注重感官与情绪价值，如推出茉莉香域、露台清莲等多元香型，引入沸石作为第三代摩擦剂，开发39°热感溶菌酶系列，与奇华顿联合研发约700种香型，构筑差异化壁垒。
同时，采取分渠道产品策略延长产品生命周期。以参半SP系列牙膏为例，2022年3月线上首发后拓展至线下，2025年全渠道零售额超13亿元，其中线下占比超77%，产品线已延展至参半SP-7。
渠道运营上，集团从“流量获取”转向“深耕用户价值”，实现线上线下协同。线上聚焦用户终身价值，抖音老客贡献月零售额占比达43%；线下依托品牌力与动销活动，获得优质陈列资源，提升转化效率。
2024年推出的参半CB系列牙膏，正是基于线下消费者对物有所值的家庭装及组合装需求的洞察，2025年零售额超8000万元，展现了线下推新的可行性。
研发与供应链方面，小阔集团持续投入，2025年研发开支同比增长近15%；与山东大学成立口腔健康研究中心开展核心功效临床验证，并与多家生物科技公司合作推进原料与配方突破。同时，公司参与起草及修订5项国家标准、1项行业标准及22项团体标准，巩固行业先行者地位。供应链端与奇华顿等头部供应商战略合作，构建敏捷高效的响应能力，能够满足短时、爆发式的上量需求。
更深一层来看，小阔集团的突围逻辑，实际上完成了一次对传统口腔护理行业增长范式的重新定义。在消费品行业普遍面临流量红利见顶、增长乏力的当下，这种以品牌力为支点、以用户关系为护城河的路径，或许比单纯的规模扩张更具长期主义价值。
近年来，中国日化产品市场保持稳定增长。
根据弗若斯特沙利文，市场规模从2020年的7636亿元增至2025年的9000亿元，预计2030年将达近1.3万亿元，2025-2030年复合年增长率为7.1%。其中，个护产品市场同期从6553亿元增至7360亿元，预计2030年将达1.05万亿元，复合年增长率为7.3%。
聚焦口腔护理赛道，2025年市场规模达779亿元，预计2030年将增至973亿元，复合年增长率为4.5%。线上渠道占比已从2020年的25%升至2025年的40%，预计2030年将达49%。
从渗透空间看，中国成人每日刷牙两次的目标比率仅45%，远低于欧美70%-80%的水平。从竞争格局看，中国口腔护理市场前五大集团合计份额约33%，显著低于美国的65%及韩国的50%，整合空间充裕。
立足口腔护理基本盘，小阔集团已拓展至日化品类。旗下小箭头专注于头发及身体护理，自25年9月全面推出以来累计零售额超4000万元。口腔护理与日化行业在监管、渠道、品牌心智上高度同源，集团可充分嫁接现有核心能力，快速实现新品类规模化发展。
面向未来，小阔集团已制定五大清晰战略：
产品组合和品类延展：稳固口腔护理产品基本盘的同时开拓日化市场
品牌矩阵：以“参半”深化主品牌心智，通过孵化或境外收购布局差异化新品牌
全渠道覆盖：线上差异化运营，线下贴近终端，探索海外渠道
供应链升级：拓宽优质供应商网络，通过股权投资工厂提升生产敏捷性
数字化运营：以数智化能力驱动需求预测、营销迭代，提升运营效率
小阔集团的战略演进，本质是从单一品类突围转向日化赛道的能力复用。
当前，中国日化行业正经历从“渠道驱动”向“用户驱动”的范式转换。小阔集团以口腔护理为切口，积累了对新一代消费者“悦己”“审美”“情绪共鸣”等深层需求的洞察能力与交付能力，这使其在拓展至更广阔的日化赛道时，具备了底层能力的复用优势。
招股书披露，此次小阔集团港股IPO募资金额将重点用于完善线上及线下销售渠道、加强品牌建设及营销推广、境内外供应链的衍生扩展、加强产品设计及研发能力、加强基础设施数字化及AI能力等。
对小阔集团而言，IPO不仅是融资，更是从“品类冠军”向“平台型日化集团”跃迁的关键一步。
