联合利华也看好印度

7月31日，联合利华发布了最新业绩报告。

2025年上半年，联合利华营业额为301亿欧元（约合人民币2476亿元），同比下降3.2%，主要受到汇率下跌（-4.0%）和冰淇淋业务拆分（净处置额下跌-2.5%）的影响。

采用非公认会计准则，联合利华的基础销售增长（USG）为3.4%，其中销量增长1.5%，价格增长1.9%。

此外，联合利华的30个强势品牌贡献了超过75%的销售额，基础营业利润率为19.3%，同比下降0.3%。但联合利华表示：对未来充满信心，预计财年销售额增长率将在3-5%之间，利润率将在下半年提高。

一个积极信号是，从2025年开始，联合利华的基础销售增长（USG）在很大程度上开始来自价格（UPG）的增长，而非销量（UVG）上涨。

可以看到，在2024年中有三个季度，联合利华的基础销量增长（UVG）都高于基础价格增长（UPG），这意味着它在去年的收入主要得益于“薄利多销”，虽然带来了规模效应，但在全球供应链波动、日化行业竞争加剧的背景下，容易与白牌陷入同质化竞争。

2025 年上半年，收入结构逐渐调整，联合利华的增长开始从“规模驱动”转向“价值驱动”——通过高端创新与品牌投资重新掌握定价权，既稳住了盈利能力，也为后续在通胀环境下的持续提价留出空间。

分业务部门来看，上半年，冰淇淋（+5.9%）和个护（+4.8%）的基础销售额增速领跑，美容与健康增长3.7%，但主要由健康业务带动，而非美妆业务。

美妆业务中，护发产品表现平平，只有多芬实现中等个位数增长；核心护肤品业务个位数低增长，凡士林和多芬实现两位数增长，但部分被中国和印尼市场的下滑所抵消；高端美容市场表现平平，整体市场持续低迷，但Hourglass、Tatcha和K18品牌继续保持两位数增长，而Paula‘s Choice（宝拉珍选）和Dermalogica（德美乐嘉）则出现下滑。

健康业务则是另一番景象，连续21个季度保持强劲的两位数增长。Liquid I.V.（电解质饮料品牌）和Nutrafol（头发生长补充剂品牌）引领了这一业绩，并持续扩大渗透率。

目前联合利华的冰淇淋业务运营分离已完成，预计11月独立上市，未来，业务将集中于四大核心板块（美容健康、个护、家庭护理、食品）。

分地区来看，上半年亚太非、美洲和欧洲几大区域增长率十分接近。整体上，发达市场继续出色，上涨 4.3%，新兴市场小幅上涨 2.8%。

联合利华表示：在中国，由于各类产品的市场持续疲软，中国的基础销售下降了低个位数。我们为加强市场进入策略和加速产品组合溢价化所采取的行动已显示出初步的成功迹象，业务将在下半年继续改善。

而印度市场上半年整体增长4%，第二季度增长5%，业绩持续向好。

多年来，印度都被联合利华视为重点市场之一。近一年，联合利华接连收购和投资了7个印度美容品牌，频率远高于欧莱雅、宝洁和雅诗兰黛。

而在新CEO费尔南德斯上任以后，印度的战略地位变得更加重要了。

据小食代报道，费尔南德斯曾在一场会议上花大量篇幅谈论印度的优先程度。他认为：印度市场过去10年对公司的重要性，就像中国在过去15年里对一些竞争对手而言的重要性一样，都创造了巨大增长动力，这些动力包括消费习惯改变、品牌渗透率提高、消费升级等等。

目前，联合利华是印度最大的快消公司，而印度也是联合利华除美国以外的第二大市场。2024年，联合利华印度市场的收入达到65亿欧元（约合人民币534亿元）。

但印度这颗“明珠”，想摘的不止联合利华一个。7月28日，宝洁宣布现任首席运营官，印度籍高管Shailesh Jejurikar 升职为全球CEO，他曾在印度本土市场服务10年之久，并成功推动了宝洁多个品牌在印度的本土化。

Annex Wealth Management 的首席经济学家布莱恩·雅各布森表示：过去十年，各个公司专注于向中国市场销售产品，而未来十年将是向印度销售产品。“你必须去人口和经济顺风顺水的地方。”

未来印度不仅是联合利华与宝洁的“兵家必争之地”，更将成为全球快消行业的主战场。

新CEO费尔南德斯上任以来，联合利华在品牌、渠道和营销上的改革频频。

3月，他在和巴克莱银行的谈话中批评了联合利华全球影响力的不足，认为“联合利华有点像本土和区域品牌的结合体。”作为一个实干家，他点明了联合利华一直以来在品牌上“大而不强、散而不聚”的问题。

他认为：改革的当务之急，是要砍掉低效业务，集中资源于高毛利、高增长的美容与健康赛道；进一步完善业务矩阵，推动品牌高端化，重塑全球竞争力。

在此背景下，今年2月，联合利华显示推动旗下高端护发品牌NEXXUS正式进入中国市场。又以2.3亿英镑收购可持续个护品牌Wild、以15亿美元收购男士个护品牌Dr.Squatch、收购高端活性成分主导的美容品牌Minimalist以及出售逐渐式微的纯净品牌Ren。

另一方面，对于拥有浓厚日化基因的联合利华来说，如何在碎片化的时代重建消费者关系，也是它另一个重要议题。

今年4月，联合利华宣布将社交媒体上的营销支出从30%提升到50%，网红营销预算增加20倍。费尔南德斯认为：如今的消费者非常警惕，尤其是面对直接来自企业的广告信息，因此联合利华要通过各种不同领域、不同地区的kol和内容创作者直接触达消费者。

7月，联合利华宣布与 IPG Studios设计公司合作开发由人工智能辅助的图形工作室 Sketch Pro，目标是让旗下品牌的内容产出速度提高3倍。

作为全球排名前五的广告主，对联合利华来说，这是一场十分激进的营销改革，但也是面向未来的背水一战。

财报数据显示：2025年上半年，联合利华毛利率为45.7%，较高的毛利率支撑营销投入增加40个基点至15.5%。

如费尔南德斯所说的那样，“我们（联合利华）正在构建一个营销和销售机器，以大规模地推动我们强势品牌的需求，并确保所有渠道的卓越执行，从而实现销量的持续增长和毛利率的提升。”

而这场改革，也将成为联合利华突围红海、大船转身的最新底牌。