工厂负债超亿！昔日“中国日化第一股”渡劫

据招商公告显示，本次处置的债权包括贷款本金1.09亿元及相应利息、垫付费用。抵押物为天吻娇颜位于广州从化经济开发区高新技术产业园内的9处工业房产，经评估总价值达2.82亿元。

据天吻娇颜官微介绍，其是广西索芙特集团有限公司（下称“索芙特集团”）的全资子公司，深耕日化生产领域30年，主营业务为高端护肤品OEM/ODM代工服务。

值得关注的是，今年2月，索芙特集团关联境外公司Softto, Inc.（下称“索芙特公司”）曾计划赴纳斯达克上市。据其招股书披露，2022-2023年，天吻娇颜在索芙特公司采购总额中的占比分别高达85.3%、96.6%，与索芙特系业务具有强关联性。

青眼注意到，天吻娇颜资产被抵押早有先例。早在2013年，“索芙特股份有限公司”（下称“索芙特股份”）就曾以天吻娇颜名下位于广州从化太平开发区、总面积达15.97万平方米的土地使用权，以及七栋房产作为抵押物，向农业银行梧州分行申请了1.82亿元贷款。

“从天吻娇颜被收购、增资到持续输血，其命运始终与索芙特系深度绑定。”一位化妆品资深行业人士分析认为，“如今银行处置天吻娇颜债权，实际上暴露了索芙特系企业资金链和品牌运营的系统性风险。”

青眼从招商公告获悉，天吻娇颜此前向广州银行申请了一笔1.09亿元的流动资金贷款，主要用于企业日常经营周转。

▍截自阿里资产平台

据了解，该笔贷款设置了多重风险保障措施，具体包括：第一，工业厂房及土地抵押；第二，企业法人担保；第三，实际控制人个人连带责任担保。

抵押物明细显示，本次涉及的担保资产为位于广东从化经济开发区高技术产业园内的9处不动产，具体地址包括福从路9号、索芙一街8号等地块。经专业评估机构评定，这些抵押物总价值达2.82亿元。

具体来看，抵押资产包括：一栋建筑面积8562平方米的办公楼，评估价值5445万元；两处包装车间，总面积6025平方米，合计估值3440万元；一栋12906平方米的生产厂房，估值7924万元；两处仓库，总面积7815平方米，总估值4786万元。此外，抵押物中还包含消防水池、职工宿舍、食堂配套设施。

▍截自阿里资产平台

据悉，天吻娇颜流动资金贷款目前已出现逾期情况。尽管广州银行已采取风险缓释措施，但鉴于2025年8月20日的最终还款期限临近，银行方面决定启动公开处置程序。

截至发稿，该债权处置项目已在平台吸引625人次围观，并有3家意向方完成报名。

北京市道可特律师事务所合伙人申友福表示，“这属于商业银行对不良债权的常规市场化处置。根据《商业银行法》和银保监会相关规定，银行对逾期90天以上的贷款需纳入不良资产进行专门管理，并通过包括债务重组、资产处置等多种方式进行化解。”

申友福进一步解释称，此类处置通常包含三个关键环节：一是对抵押物进行价值评估和状态核查；二是根据借款合同约定启动担保代偿等程序；三是在监管框架下通过公开市场寻找投资人。“这种处置方式既能保障银行债权安全，也为债务企业提供了缓冲期，是市场化法治化处置不良资产的典型做法。”

此外，青眼以潜在投资人身份咨询广州银行，相关业务负责人表示“天吻娇颜自2024年起在该行办理贷款业务，目前已出现利息逾期。”该负责人同时透露，“相关抵押物仍保持正常使用状态，其中部分已由天吻娇颜对外出租。”

青眼注意到，早在去年5月，小红书平台就有用户发帖称“索芙特公司拖欠员工工资”。今年3月，又有小红书用户称，“避雷索芙特及全部子公司”，并提到“欠薪6个月、一年内多次被要求签空白合同、外省公司代发薪资、全年未缴社保、解约零赔偿”等问题。

今年5月，又有媒体援引“知情人士”消息称“索芙特工厂被封、员工集体讨薪”。对此，索芙特回应称，该消息“纯属捏造”，并称警方已介入，初步认定系受雇造谣。

如今，随着广州银行正式启动1.09亿元债权的公开处置程序，天吻娇颜的资金链问题已然坐实，也从侧面证实索芙特集团子公司确面临资金困境。

中国裁判文书网和企查查公开数据显示，今年以来天吻娇颜涉及的诉讼案件已达412起，案件类型涵盖买卖合同纠纷、劳动争议、金融借款合同纠纷、劳务派遣合同纠纷等多个领域。其中，该公司作为被执行人的案件多达376起，累计被执行金额达604.91万元。

近期，青眼以化妆品代工厂的身份，咨询了多家与天吻娇颜存在债务纠纷的化妆品相关企业。

广州某包装印刷企业负责人透露，“今年年初，我们对天吻娇颜提起诉讼并胜诉，但对方已丧失偿债能力。合作初期，他们（天吻娇颜）还能支付部分款项，让我们放松了警惕。直到其完全停止付款后，天吻娇颜的采购部门才建议我们通过法律途径解决。”

该负责人进一步表示，“进入司法程序后我们才了解到，已有众多债权人抢先提起诉讼。目前案件执行陷入僵局，即便公司账上曾有余款，也早已被转移一空。”

广州另一家包装企业创始人透露，“与索芙特、天吻娇颜合作10多年，他们原本实力不错。但从3年前开始拖欠货款，我们随即停止供货，至今仍有50余万未收回。今年1月我们提起了诉讼，但说实话这笔钱很难追回了。”

一位广州洗护原料供应商坦言，“被欠50万，但我不打算追讨了。与索芙特打交道近30年，这钱就当算了。打完官司后，我只希望能凭判决书向税务局申请退税。”

针对银行处置债权及债务纠纷问题，青眼多次尝试联系天吻娇颜及索芙特集团，但截至发稿前，公司电话始终无人接听。

从创始人的医学背景创业起步，到问鼎“中国日化第一股”，再到转型失利、子公司债务危机爆发，索芙特系的兴衰轨迹令人唏嘘。

公开资料显示，索芙特系由梁国坚、张桂珍夫妇创立。据悉，梁国坚毕业于湖北医学院，曾是一名整形外科医生。在临床实践中，他敏锐地发现女性对安全有效护肤品的强烈需求，这一市场洞察促成了索芙特的诞生。

1988年10月，索芙特美容保健用品公司在广西成立（下称“索芙特美容公司”）。1994年，公司推出首款海藻减肥香皂；1996年，又成功研制出以天然木瓜为核心成分的白肤系列产品，在市场上崭露头角。

1999年至2001年间，梁国坚通过其控股企业广东通作投资有限公司逐步收购上市公司广西康达（集团）股份有限公司（下称“广西康达”）部分股权，再让核心资产平台“广西梧州索芙特美容保健品有限公司”把日化业务整体注入上市公司，成功实现借壳上市。

2001年末，广西康达正式更名为“广西红日股份有限公司”；2004年11月22日，公司再次更名为“索芙特股份有限公司”（下称“索芙特股份”），由此成为A股市场首家以日化为主营业务的上市公司，被誉为“中国日化第一股”。

而索芙特股份与天吻娇颜的资本关联则始于2005年。据天吻娇颜2016年财报披露，2005年9月，索芙特股份以750万元收购天吻娇颜75%股权，成为控股股东；2006年又完成剩余25%股权的收购，实现全资控股。

▍截自天吻娇颜2016年度财务报表

2006年，索芙特股份获证监会批准非公开发行6000万股新股，募集资金用于补充流动资金。该公司管理层曾向媒体透露，“其中大部分资金投向了天吻娇颜。”借此，索芙特股份在广州从化建成了当时国内最大的化妆品生产基地。据公开报道，这一年，也是索芙特股份的业绩巅峰，年销售收入达12.57亿元，品牌价值突破28亿元。

然而，随着外资品牌涌入和市场竞争加剧，索芙特股份业绩开始下滑：2008年营收首次出现11%的负增长；2009年营收继续下滑8%，净利润仅剩290万元。此后数年，索芙特股份业绩持续低迷。

为寻求新的增长点，2010年，索芙特股份斥资1.2亿元跨界进入矿泉水领域，推出“索芙特巴马泉”。但此次跨界尝试未能打开市场，反而造成重大亏损。2011年，索芙特股份归属股东净利润亏损达1.93亿元，2012年更被戴上“ST”帽子。

在此期间，天吻娇颜承担了为母公司“输血”的角色。据索芙特股份2013年第三季度财报披露，其以天吻娇颜名下位于广州从化太平开发区的15.97万平方米土地使用权及七栋房产作为抵押，向农业银行梧州分行申请了1.82亿元贷款，抵押期限为2013年3月至2016年3月。

与此同时，索芙特股份开始谋求转型。2015年1月，公司宣布以29倍溢价收购杭州天夏科技集团有限公司100%股权，进军智慧城市领域；2016年5月，正式更名为天夏智慧城市科技股份有限公司（下称“天夏智慧”），完成主业转型。

此后，天夏智慧逐步剥离原有日化业务：先是出售旗下化妆品研发生产企业红日娇吻75%股权，并在2017年以3.43亿元将天吻娇颜的100%股权转让给索芙特集团。据天夏智慧2016年财报显示，2016年4月后，天夏智慧实际控制人为夏建统，而索芙特集团由梁国坚、张桂珍夫妇独立控制，与天夏智慧不存在股权隶属关系。

从当前索芙特集团的现状来看，据中国裁判文书网及企查查公开资料显示，今年以来，该公司涉及金融借款纠纷、保证合同纠纷、劳动争议等多起案件。另就在今年6月，广东省广州市天河区人民法院冻结了索芙特集团持有的索芙特易购网络科技有限公司500万元股权，冻结期限为2025年6月19日-2028年6月18日。

针对索芙特系由盛转衰的发展轨迹，一位熟悉索芙特的业内人士分析指出，“2002年至2005年是索芙特的黄金时期，年营收稳定在5亿元以上，与丁家宜、雅倩并称中国日化行业三强。但在借壳上市后，公司将重心转向金融证券领域。”

“这一转型可谓成也萧何败也萧何。”该人士进一步分析道，“资本运作让索芙特系快速崛起，但过度金融化最终导致其衰落，更丧失了赖以起家的化妆品业务根基。”

值得关注的是，今年2月，索芙特系旗下境外主体索芙特公司向美国SEC递交招股说明书，计划登陆纳斯达克市场，但仅5个月后便转至OTCQX市场。

对此，香颂资本执行董事沈萌向青眼分析，“纳斯达克与OTCQX的差距如同A股主板与新三板，专业中介不可能不了解。这要么是中介误导急于融资的企业，要么是企业借'美国上市'概念炒作。”

他指出，“索芙特是乘消费市场东风登陆资本市场的典型，但这类日化企业普遍缺乏研发创新能力，主要依赖营销驱动。当二级市场热度消退，企业只能靠跨界概念炒作维持股价，最终在监管趋严下退市”。

“如今化妆品重回热点，资本方再次包装日化业务。由于A股、港股门槛高，便转向监管更灵活的美股。从纳斯达克转向OTC的操作，仍带有明显炒作痕迹。”沈萌补充道。

招股书数据显示，2022年、2023年、2024年1-6月，索芙特公司的收入分别约1.42亿元、1.09亿元、 4013.84万元，对应的净利润分别约-327.39万元、-1664.53万元、-612.82万元。

据招股书披露，索芙特公司旗下拥有索芙特、东方本草、i-softto、达可等多个品牌，但其收入主要来源于索芙特品牌。

青眼调查发现，索芙特天猫旗舰店目前拥有10.8万粉丝，销量最高的索芙特沐浴露累计售出超7000件。另据飞瓜数据显示，近一年来，索芙特在抖音平台的销售额约250万-500万元，其中生姜洗发水、防脱育发洗发水、高浓度倍润霜等产品表现相对较好，单品销售额均在10万-25万元区间。

“索芙特公司旗下品牌已基本丧失了持续发展能力。”前述熟悉索芙特的业内人士坦言，“目前该公司所有的零售业务实际上都处于亏损状态。这些业务大多外包给直播团队运营，合作方也只是勉强维持，整个商业模式已经难以产生实际利润。”

“经历过重大挫折的品牌，其知名度反而会成为负资产。我认为企业应该回归本质，踏踏实实做好产品和品牌建设，这才是可持续发展的正道。”他进一步说道。