华熙生物，失去10亿级美妆品牌！

公告表示，公司年内以“敏捷经营、增长增效”为核心，通过组织架构系统性优化、职能协同整合、运营模式升级，推动公司从“规模扩张”向“质量增长”转型，实现经营效能提升与运营成本优化，释放业绩边际改善潜力，带动利润增长。

然而在盈利改善的背后，华熙生物仍面临营收收缩与品牌增长乏力的问题。2025年前三季度，公司营收同比下降18.36%，至31.63亿元，全年营收或将跌破50亿元。

根据公告，华熙生物在2025年实现利润改善，主要得益于运营与销售相关费用的有效降低。

一是，华熙生物整合职能重叠部门，优化层级设置，推动组织向扁平化、敏捷化升级，提升决策效率，有效降低运营成本，2025年管理费用同比下降超过10%，成本与费用端的有效管控为利润增长提供了基础支撑。

二是，华熙生物通过加强供应链协同管理、推进库存结构优化，将更多资源投入到具备长期竞争优势的核心领域，2025年销售费用同比下降超过30%，在收入承压的背景下实现盈利能力持续改善。

2024年，华熙生物的销售费用为24.64亿元。按此推算，华熙生物于2025年的销售费用同比至少减少了7个亿。

在控制成本的同时，华熙生物还持续夯实科技基础与运营效能。

研发与科技创新方面，华熙生物围绕糖生物学和细胞生物学两大基础学科方向，持续深化对细胞外基质（ECM）调控机制、衰老干预与组织再生等前沿方向的系统性研究，加强基础研究与应用研究协同推进。同时，依托合成生物学研发体系和中试转化平台，不断提升生物活性物及再生材料的产业化能力，加快科研成果向产品和解决方案转化进程。

围绕衰老干预、组织再生及功能性材料等重点方向，公司持续推进原创性技术布局与产品转化，为中长期业务发展夯实科技基础。

AI应用层面，华熙生物继续强化AI技术与业务深度融合，优化业务流程与数据治理，提升了生产、供应链、管理等全链路的运营效率。

上述举措，均有望进一步推动经营质量的提升。

净利润方面，同样在2022年达到峰值后，2023年同比下降38.97%，2024年大幅下降70.59%，仅实现1.74亿元。而根据最新预告，2025年净利润有望回升至3亿元左右，实现大幅回暖。

品牌表现上，润百颜营收早在2024年已跌破10亿元；夸迪营收从2024年的11.13亿元下滑至2023年的6.49亿元；米蓓尔与肌活的年营收均不足3亿元。

综合分析财报可见，华熙生物过去两年业绩承压主要源于以下几方面：

其一，推进管理变革带来的费用增加。譬如，2024年因组织架构升级、薪酬体系调整、咨询费用及股权激励等，相关支出超过7000万元，影响了短期损益。

其二，对长期战略性项目的投入加大。包括供应链改造、产能布局（如海口、天津、东营、湘潭基地）等，相关费用增加超过1亿元。

其三，持续加码研发与创新业务。公司在再生医学、营养科学等新兴领域积极布局，2024年战略性创新业务投入超过1亿元。

此外，2024年净利润大幅下降70%的另一重要原因，是对应收账款、存货及商誉等资产计提了约1.89亿元减值准备。

至2025年，随着管理费用、销售费用等的下降，成本管控成效显著，成为推动利润回升的关键因素之一。

来自中国香妆协会的数据，2025年，中国化妆品全渠道交易额首次突破1.1万亿元大关，同比增长2.83%。

其中，国货品牌市场份额连续5年增长，2025年占比已进一步增至57.37%，实现从“边缘”到“核心”的跨越。

具体到品牌，2025年诞生了5个90亿级美妆品牌，包括2个国货——珀莱雅、韩束；而在2024年，只有欧莱雅、珀莱雅两个品牌突破90亿。另外，美妆TOP20里面，国货的数量由2024年的6个增加至2025年的8个，新跑进来的两个品牌，是百雀羚、毛戈平。

其中，不少国货品牌展现出强劲的增长势头，例如林清轩、百雀羚、丸美2025年在主流电商平台的增速分别超过130%、80%和40%。

正在冲刺IPO的HBN和半亩花田同样增长显著：

譬如，HBN的净利润由2023年的0.39亿元增加232.5%至2024年的1.29亿元；2025年前三季度，又同比增长190.3%至1.45亿元。

半亩花田，经调整净利润由2023年的0.24亿元大幅提升至2024年的0.83亿元，增幅达249.4%；2025年前三季度达到1.47亿元，同比增幅197.2%）。

在已发布业绩预告的美妆上市企业中，除华熙生物外，上海家化也预计2025年实现归母净利润2.4亿至2.9亿元，同比扭亏为盈。

由此可见，头部国货企业均在努力提升盈利水平，追求更稳健、可持续的发展。

华熙生物也在公告中表示，未来，公司将继续坚持以科技创新为核心，持续夯实长期竞争优势，推动经营质量和可持续发展能力稳步提升。